Tenggat Komentar GENIUS Act Berakhir Malam Ini: Seluruh Penerbit Stablecoin AS Diburu Regulasi FinCEN-OFAC

Jendela komentar ditutup pada tengah malam, dan setiap penerbit stablecoin berlisensi AS kini berada dalam tekanan

Tepat pada jam makan siang di Pantai Timur hari ini, Selasa 9 Juni 2026, docket komentar publik untuk aturan bersama yang diusulkan FinCEN dan OFAC mengenai Permitted Payment Stablecoin Issuer tinggal menyisakan beberapa jam sebelum ditutup. Notice of Proposed Rulemaking terbit di Federal Register pada 10 April 2026, jendela komentar standar 60 hari mulai berjalan di hari yang sama, dan pukul 23:59 malam ini regulator berhenti menerima masukan lalu mulai menyusun aturan final. Apa yang tertuang dalam buku, kemungkinan sebelum akhir Q4 2026, akan mengubah cara stablecoin berdenominasi dolar bergerak masuk dan keluar rantai dalam yurisdiksi AS. Karena dolar AS masih menjadi unit of account untuk sekitar sembilan puluh tujuh persen pasokan stablecoin secara global, apa yang ditulis FinCEN di sini akan bergema ke seluruh dunia.

Taruhan yang dipertaruhkan tidak bersifat abstrak. Aturan ini menyebut kelas entitas tertentu, Permitted Payment Stablecoin Issuer atau PPSI, sebuah status yang diciptakan GENIUS Act tahun lalu, dan membebankan pada kelas tersebut tumpukan kepatuhan penuh Bank Secrecy Act yang selama ini berlaku untuk bank, money services business, serta broker-dealer, tetapi tidak untuk penerbit stablecoin sebagai kategori tersendiri. Circle, penerbit USDC, dan Paxos, penerbit PYUSD serta beberapa token dolar yang lebih kecil, adalah dua nama yang jelas berada dalam cakupan saat ini. Setiap penerbit berlisensi federal di masa depan akan masuk ke jalur yang sama pada saat menerima penetapan PPSI.

Apa yang sebenarnya dilakukan GENIUS Act

The Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 2025, melakukan dua hal sekaligus. Pertama, menciptakan jalur lisensi federal untuk penerbit payment stablecoin yang selama ini beroperasi di bawah rangkaian lisensi money transmitter tingkat negara bagian dan New York BitLicense. Kedua, menyuruh FinCEN dan OFAC menulis aturan implementasi yang mengatur bagaimana penerbit berlisensi federal tersebut mengelola risiko anti-money-laundering dan eksposur sanksi. NPRM 10 April ini adalah bagian pertama dari mandat tersebut yang disampaikan. Seperti yang rangkuman Holland & Knight tuliskan pada 14 April, proposal ini memperlakukan PPSI secara fungsional sebagai lembaga keuangan di bawah Bank Secrecy Act, dengan segala kewajiban tingkat program yang dibawa oleh label tersebut.

PPSI adalah sebuah status, bukan produk. Setelah Circle memegang penetapan tersebut, setiap token USDC yang diterbitkannya berada di bawah aturan ini. Logika yang sama berlaku untuk PYUSD melalui Paxos. USDT, yang diterbitkan Tether Limited dari British Virgin Islands dan El Salvador, secara struktural berada di luar yurisdiksi AS dan karena itu di luar aturan ini. Namun tekanan praktis pada Tether nyata, karena hampir setiap on-ramp USDT di dalam Amerika Serikat berjalan melalui bank AS atau money services business bercharter AS, dan lembaga-lembaga tersebut membaca panduan FinCEN seolah-olah itu juga mengikat mereka.

Lima hal yang dituntut FinCEN dan OFAC

Rangkuman industri hukum dari Covington, DLA Piper, dan Holland & Knight semuanya menyatu pada kerangka lima kewajiban yang sama, yang mencerminkan struktur NPRM itu sendiri:

• Program AML berbasis risiko dengan compliance officer yang ditunjuk, pengendalian internal yang didokumentasikan, pengujian independen, dan penilaian risiko perusahaan yang diperbarui pada interval tertentu
• Program kepatuhan sanksi yang dibangun sesuai ekspektasi OFAC yang baru-baru ini diformalkan, termasuk penyaringan pihak lawan transaksi dan, yang kritis, penyaringan alamat blockchain terhadap daftar SDN
• Pengajuan Suspicious Activity Report pada siklus FinCEN SAR standar, dengan hitungan tiga puluh hari berjalan sejak penerbit mengidentifikasi aktivitas pemicu
• Customer Identification Program yang mencakup setiap pelanggan langsung penerbit, artinya pihak lawan transaksi institusional untuk mint dan redemption, dengan verifikasi identitas yang didokumentasikan dan pengumpulan beneficial ownership
• Recordkeeping dan kepatuhan Travel Rule untuk transfer di atas ambang batas, yang dalam NPRM ini diusulkan untuk diselaraskan pada angka $3,000 yang telah lama dinantikan, bukan garis warisan $10,000

Catatan Covington, mengutip preambul NPRM, mengamati bahwa proposal ini memperlakukan penerbit sebagai memiliki hubungan pelanggan langsung hanya dengan pihak yang melakukan mint dan redemption kepadanya. Itu merupakan perimeter pelanggan yang lebih sempit daripada yang dikhawatirkan beberapa pemberi komentar. Tetapi proposal ini memasangkan perimeter yang lebih sempit tersebut dengan kewajiban pemantauan transaksi yang diperluas secara substansial, yang menjangkau seluruh pasar sekunder.

Apa artinya bagi self-custody dan no-KYC

Inilah di mana aturan ini berdampak signifikan bagi siapa pun yang menghargai privasi transaksional. NPRM ini tidak menjadikan pengguna self-hosted wallet sebagai deputy, tidak mengharuskan mereka mengidentifikasi diri kepada Circle atau Paxos, dan tidak membebankan kewajiban langsung baru apa pun pada pemegang hardware wallet. Yang dilakukannya adalah mengharuskan PPSI, ketika diminta melakukan mint token baru ke alamat self-hosted atau melakukan redemption token yang masuk dari alamat tersebut, untuk menerapkan enhanced due diligence pada interaksi tersebut. Dalam praktiknya, itu berarti penyaringan alamat, inquiry source-of-funds di atas ambang batas yang ditentukan, dan hak untuk menolak mint atau redemption jika due diligence tidak memenuhi syarat.

Titik geseknya adalah on-ramp dan off-ramp, bukan wallet itu sendiri. USDC dan PYUSD secara teknis tetap dapat digunakan dalam self-custody, smart contract tidak berubah. Tetapi mendapatkan USDC segar ke dalam self-hosted wallet tanpa melewati pemeriksaan identitas di penerbit atau di perantara yang teregulasi akan menjadi secara material lebih sulit setelah aturan final berlaku. Client alert DLA Piper merangkum konsekuensinya dengan jelas ketika mencatat bahwa aturan ini mengorientasikan ulang perimeter regulasi dari wallet ke penerbit, yang merupakan cara sopan untuk mengatakan bahwa on-ramp kini adalah tempat gesekan berada.

Titik infleksi pertengahan 2026

Ini bukan cerita AS yang terisolasi. Kerangka Markets in Crypto-Assets Uni Eropa mencapai tonggak implementasi final untuk crypto-asset service provider pada 1 Juli 2026, tepat dua puluh dua hari setelah jendela komentar AS hari ini ditutup. Peluncuran FATF Travel Rule terus menarik yurisdiksi non-Barat ke dalam perimeter kepatuhan yang sama pada jadwal yang kurang lebih paralel. Dilapiskan pada kalender tersebut adalah lingkungan politik yang diciptakan oleh penyitaan Bitcoin senilai $15 miliar oleh DOJ dari Chen Zhi pada Oktober 2025 dan penyitaan $225 juta oleh USSS dari siklus yang sama, yang terbesar dalam sejarah lembaga tersebut. Keduanya memberikan narasi penegakan baru kepada Treasury untuk ditunjukkan ketika perumusan aturan GENIUS Act sedang disusun. Menurut laporan PYMNTS dari akhir April, pejabat senior Treasury telah mulai berbicara secara terbuka tentang programmable enforcement sebagai arah jangka menengah, yang merupakan kosakata kebijakan yang patut dipantau.

Hasilnya, pertengahan 2026 adalah titik infleksi yang telah diperhitungkan oleh semua orang dalam bisnis stablecoin selama dua tahun. Surat komentar yang diajukan Circle dan Paxos, serta surat komentar yang diajukan Blockchain Association dan DeFi Education Fund bersama mereka, akan masuk ke FinCEN yang sudah memiliki postur kebijakan yang ditetapkan.

Apa yang berubah untuk Directory

Kami menilai ulang setiap daftar yang menyentuh likuiditas stablecoin. Efektif dengan siklus editorial hari ini, setiap layanan dalam direktori akan membawa tag baru "asal likuiditas stablecoin", yang membedakan likuiditas yang dirutekan melalui PPSI dari likuiditas non-PPSI. Layanan yang rute likuiditas dolar utamanya melalui USDC atau PYUSD akan ditandai untuk ditinjau dan, setelah aturan final diterbitkan, diturunkan tingkatnya pada sumbu no-KYC untuk mencerminkan gesekan on-ramp yang diciptakan aturan ini. Layanan yang mempertahankan likuiditas stablecoin non-PPSI yang bermakna, baik itu berarti pasangan USDT yang bersumber melalui venue non-AS, alternatif dolar terdesentralisasi seperti DAI dan turunannya, atau rute atomic-swap yang melewati penerbit terpusat sepenuhnya, akan melihat nilai no-KYC mereka dipertahankan atau ditingkatkan. Halaman metodologi akan diperbarui pada akhir pekan ini untuk mendokumentasikan tag baru, dan halaman kategori [layanan swap stablecoin](/services?tag=stablecoin) serta [bursa no-KYC](/services?tag=exchange) akan mencerminkan penilaian ulang saat diluncurkan daftar demi daftar.

Jendela komentar ditutup malam ini. Aturan itu sendiri mendarat akhir tahun ini. Directory akan siap.

Sumber

• Federal Register, Aturan yang Diusulkan Kepatuhan AML/CFT dan Sanksi PPSI (10 April 2026)
• FinCEN, NPRM PDF (April 2026)
• Covington, Lima Hal yang Perlu Diketahui (April 2026)
• DLA Piper, Treasury Mengusulkan Aturan AML Stablecoin (April 2026)
• Holland & Knight, Aturan Stablecoin FinCEN-OFAC (April 2026)
• PYMNTS, Treasury dan Programmable Financial Enforcement (April 2026)

Log edit

• 2026-04-11 : Pembacaan pertama pemberitahuan Federal Register sehari setelah penerbitan, mengunci tanggal penerbitan 10 April dan menghitung jendela komentar 60 hari hingga mendarat pada 9 Juni sebagai tenggat waktu.
• 2026-04-20 : Mengambil rangkuman Covington, DLA Piper, dan Holland & Knight secara berdampingan, menormalkan daftar kewajiban terhadap NPRM PDF yang sebenarnya, dan memastikan bahwa ketiga penanganan industri hukum menyatu pada kerangka lima kewajiban yang sama yang digunakan di bagian tiga.
• 2026-05-08 : Melacak komentar publik yang diajukan oleh penerbit utama, Circle dan Paxos, ditambah Blockchain Association dan DeFi Education Fund, melalui jendela pengajuan regulations.gov, mencatat bahwa tidak satu pun dari pengajuan awal memindahkan percakapan dari kerangka lima kewajiban.
• 2026-05-28 : Menyusun bagian titik infleksi yang menghubungkan tonggak implementasi Uni Eropa MiCA 1 Juli dengan tenggat waktu AS hari ini, memeriksa silang kalender peluncuran FATF Travel Rule, dan menambahkan referensi konteks penegakan Chen Zhi $15B dan USSS $225M.
• 2026-06-08 : Peninjauan final malam sebelum publikasi, menghapus em-dashes di seluruh teks, memperketat irama bagian self-custody, menambahkan tautan internal ke entri layanan yang ditandai stablecoin dan halaman kategori bursa, dan mengunci komitmen tag "asal likuiditas stablecoin" baru ke dalam bagian penutup.